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卫星石化2019一季度报告点评丙烯酸涨价带动业绩修复,布局氢能抢占先机

卫星石化2019一季度报告点评丙烯酸涨价带动业绩修复,布局氢能抢占先机

事件:公司发布2019年一季度报告,公司2019年实现营业收入亿元,同比增长%,实现归属母公司股东的净利润亿元,同比增长%。

同时公司公告了2019年半年度业绩预告,预计盈利亿元,同比增长65%-87%。

一季度产品价格价差上升叠加PDH二期投产,业绩同比大幅增加。 一季度多套丙烯酸产能运行不顺,下游需求超出市场预期,丙烯酸19Q1价差2802元/吨,单吨盈利超千元。 原油价格上涨带动丙烷价格上涨,19Q1价差2760元/吨,同比、环比分别下降%和%。 另外公司PDH二期于二月份满负荷达产,同时PDH一期也于一月份完成检修,停车15天。 所以综合来看公司一季度实现亿归母净利润,并没有超出此前预期。 但由于去年一季度业绩基数较小,同比还是出现了较大的增长。

响水事件之后丙烯酸供给或将收紧。 3月份响水事件给所有的化工人敲响警钟,4月3号泰兴园区爆炸起火更是点燃了丙烯酸市场。 4月份以来,公司丙烯酸多次提价,目前已涨至9700元/吨,较月初提高1300元/吨,增幅超15%。 我们认为目前确定关停的响水园区影响到的裕廊万吨原本就为不活跃产能,泰兴园区目前晟科和三木的生产也逐渐恢复正常,短期价格上涨后劲不足。

但是丙烯酸行业格局调整的大趋势未变,晟科和三木的生产线离长江较近,也面临着降负、转移的风险,长期供需平衡态势未变。

今年的整体行业景气或超去年,为公司乙烯项目的顺利投产做好铺垫。 成立氢能科技公司,利用富余氢气布局氢能源产业。

氢能规划逐渐上升到国家能源战略高度,中国氢能联盟发布了《中国氢能产业研究报告》认为未来氢能在我国终端能源体系占比至少要到10%。 氢能作为一种清洁、高效、安全、可持续的新能源,也能适应我国保障能源安全的需要。 目前全国多个省市加速征求氢能产业发展意见,加快氢能行业规划布局。 公司紧握机会,成立氢能科技公司,充分利用公司PDH和未来乙烷裂解复产的氢气资源,在参与氢能利用技术开发、寻求加氢站建设等领域将抢占先机。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年-2021年的营业收入分别为亿元、亿元和亿元,归属于上市公司股东净利润分别为亿元、亿元和亿元,每股收益分别为元、元和元,对应PE分别为11倍、9倍和5倍。 维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新项目投产不及预期;下游产品需求不及预期。



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